近日，国务院新闻办公室再度召开重磅发布会，聚焦“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”。金融管理部门相关负责人分别从货币信贷政策、稳定资本市场等诸多重要方面，宣布推出一揽子政策举措。其中，央行推出包括降准降息在内的10项货币政策措施，金融监管总局推出8项增量政策，证监会推出一揽子稳市“组合拳”，充分体现出当前特殊形势下稳市场、稳预期的政策要义，与去年924首场金融口发布会的重大政策宣示可谓是一脉相承。

　　我们认为，在大类资产配置层面，今年是股债再平衡的关键转换期。目前看，债券收益率下行空间或已相对有限，更多体现为对经济弱修复预期的反映及股债跷跷板效应。股市或有望在反复震荡中逐步走强，关税冲击影响下，预期国内政策后手将逐步加力。全球地缘持续动荡下，大中华区避风港优势对海外资金的吸引力仍将渐进增强。此外，国内自疫情以来，持续积累的巨量储蓄资金，在高收益资产匮乏下，或有逐步向活跃股市流入的可能（慢变量）。

　　关税方面我们认为，短期接触是转机，但不宜过高估计，比照2018年过程，目前尚在上半场；泛“安全”类资产（军工、黄金、稀土等）+自主可控科技（AI为代表的TMT方向、机器人等高端制造）仍是重要主题，政策加力的内需可能是年中前后重要方向。

　　A股持续震荡阶段，强择时能力的投资者相对占优，普通投资者可注重在股指震荡区间上下沿的适度逆向操作，定投可为。

　　A股市场发展时间仍相对短暂，高波动是阶段性重要特征；公募机构长期以来习惯主要通过挖掘高成长个股以战胜行业基准，但疫情之后传统“经验”不复，红利策略及“哑铃”策略更为有效，但这也一定程度上导致公募产品近年来持续出现的负偏离；行业新政已出，预计将对机构未来投资模式产生重要影响。

　　后续投资方向方面，建议可关注的以下几个重点：

　　1、市场振荡期，公募行业新政对机构投资行为的重要引导；

　　2、军工：持续关注海外地缘冲突进展，捕捉重要的相关主题机会（军贸、主机厂、导弹及相关数据链等）；关注Q2景气度预期上行、前期订单能快速转化为业绩的上游方向弹性品种；

　　3、消费：跟踪可能的消费政策动向，做针对性布局，重点关注服务消费领域。

　　风险提示：

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